В статье найдете график заседаний ЦБ по ключевой ставке, размер ставки на май 2025 года, историю изменения «ключа», а также обзор мнений экспертов и аналитиков о том, когда ключевая ставка снизится.
Оглавление
На заседании 25 апреля Банк России четвертый раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых и указал на длительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Это исторический максимум, который вряд ли будет побит: и сам Центробанк, и аналитики прогнозируют медленное снижение ставки до конца года и в среднесрочной перспективе.
Как часто пересматривают ставку: календарь на 2025 год
Банк России в текущем году проводит заседания по ключевой ставке в привычные сроки — по пятницам, 8 раз в год. Три уже прошли, остались заседания в следующие даты:
6 июня 2025 года — заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке;
25 июля 2025 года — опорное заседание по ключевой ставке (одновременно с пресс-релизом о решении по размеру ключевой ставки Банк России опубликует среднесрочный макроэкономический прогноз);
12 сентября 2025 года — заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке;
24 октября 2025 года — опорное заседание по ключевой ставке (одновременно с пресс-релизом опубликует среднесрочный макроэкономический прогноз);
19 декабря 2025 года — заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке.
Обычно заседания проводятся в плановом порядке, но возможны и внеплановые сборы.
На опорных заседаниях ЦБ может пересмотреть среднесрочный прогноз по ставке, инфляции и другим показателям. При подготовке к опорным раундам Банк России проводит полную ревизию макропрогноза, оценивает десятки разных параметров, показывающих состояние здоровья российской экономики.
Решения по ключевой ставке принимает коллегиальный орган — Совет директоров Банка России. Он состоит из 15 членов, включая Председателя. С 2013 года должность Председателя занимает Эльвира Набиуллина.
Узнать о решении регулятора по ключевой ставке можно на официальном сайте Банка России. По итогам каждого заседания там публикуют:
пресс-релиз о ключевой ставке;
резюме обсуждения ключевой ставки — на шестой рабочий день после каждого заседания Совета директоров;
запись пресс-конференции Председателя Банка России;
среднесрочный прогноз Банка России — раз в квартал.
В пресс-релизе сообщают решение ЦБ по ключевой ставке и обосновывают его: называют причины изменения или сохранения ставки. На пресс-конференции Председатель Банка отвечает на вопросы журналистов. Исходя из тональности выступления и пресс-релиза, СМИ, эксперты и финансовые аналитики дают оценку риторики регулятора: жесткая, консервативная, негативная, мягкая — или отсутствие сигнала как такового. На основании этого пытаются спрогнозировать дальнейшие действия ЦБ по ставке и реакцию экономики.
Резюме обсуждения появляется позже, примерно через неделю, так как в нем детально прописывают логику принятия решений по ставке. Резюме содержит ключевые моменты дискуссии на совещаниях по ставке на «неделе тишины» и на заседании Совета директоров. По итогам опорных совещаний одновременно с резюме публикуют комментарий к среднесрочному прогнозу. В комментарии подробно освещают предпосылки и параметры макропрогноза.
Среднесрочный прогноз Банка России содержит основные параметры экономики РФ в расчете на три года вперед: динамика инфляции и экономического роста, показатели денежно-кредитной сферы и платежного баланса. А также прогнозирует траекторию изменения ключевой ставки.
Ключевая ставка Банка России — основной инструмент денежно-кредитной политики для управления уровнем инфляции. Цель регулятора — удержать инфляцию на уровне 4%. ЦБ выдает кредиты коммерческим банкам под процент ключевой ставки. Каждый коммерческий банк прибавляет к ключевой ставке свой процент и кредитует предприятия и граждан. В налоговом, гражданском, трудовом и административном законодательстве чаще используется понятие ставки рефинансирования. С 2016 года ставка рефинансирования приравнена к ключевой ставке.
Ключевая ставка на сегодня
На последнем заседании 25 апреля 2025 года Совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Решение совпало с ожиданиями большинства аналитиков. Они также отметили позитивное изменение в риторике: из пресс-релиза исчезла формулировка о вероятности дальнейшего повышения ставки. Эксперты оценивают это как первый за последнее время нейтральный сигнал.
Тем не менее, ставка остается высокой. Банк России по-прежнему видит риски со стороны внутреннего спроса и сохраняющейся инфляции. Темпы роста цен снижаются, но все еще превышают 7% в годовом выражении.
Один из важных проинфляционных факторов — напряженность на рынке труда — постепенно слабеет. В пресс-релизе Банк России дал оценку, в частности, ситуации с дефицитом кадров: «Рынок труда пока остается жестким. Безработица находится на исторических минимумах. Однако, по данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, постепенно снижается во многих регионах. Кроме того, наблюдаются уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и ее переток в другие секторы. Рост зарплат остается высоким и продолжает опережать рост производительности труда. В то же время компании, по данным опросов, планируют более умеренные индексации зарплат в 2025 году по сравнению с 2023–2024 годами» (пресс-релиз Банка России). Об этом же сказала и Эльвира Набиуллина в заявлении по итогам заседания от 25 апреля. По ее словам, дефицит кадров остается одним из факторов, который ограничивает наращивание инвестиций.
Следующее ближайшее заседание ЦБ по ключевой ставке запланировано на 6 июня 2025 года. Пресс-релиз о решении Совета директоров Банка России опубликуют в 13:30 по московскому времени.
Динамика ключевой ставки
Ключевая ставка 21% — это максимальное значение за все время существования инструмента с 2013 года. На этом уровне «ключ» держится с октября 2024 года.
Как менялась ставка, можно посмотреть на «живом» графике на сайте ЦБ. С конца июля 2020 года ключевая ставка была на историческом минимуме — 4,25% — и держалась на таком уровне до марта 2021 года. Затем начался цикл повышения ставки, а 28 февраля 2022 года ее подняли до рекордных на тот момент 20%. Решение по ставке ЦБ РФ было связано с большой волатильностью иностранных валют в этот период и санкционным давлением, так что, эксперты посчитали его оправданным. Но для предпринимателей, у которых ставка по кредиту была привязана к ключевой ставке, ее повышение более чем в два раза стало шоком. Тем не менее, увеличение ставки положительно повлияло на размещение вкладов и депозитов. На этом историческом максимуме ставка продержалась более месяца.
В апреле 2022 года Банк России снова перешел к снижению ставки, к сентябрю опустил ее до 7,5% годовых — и держал на этом уровне шесть заседаний подряд. В июле 2023 года регулятор повысил ключевую ставку до 8,5%, начав новый цикл повышения, который продолжается до сих пор.
Прогноз по ключевой ставке на 2025 год и далее
Прогнозы по ключевой ставке зависят от разных факторов, в том числе от динамики инфляции, состояния мировой экономики и внутренних экономических условий. К снижению ключевой ставки ЦБ будет подходить осторожно, чтобы инфляция «не подняла голову», как заявила Эльвира Набиуллина, выступая в Госдуме с отчетом за 2024 год: «Депутаты, конечно, спрашивали нас, когда мы сможем перейти к снижению ставки. Могу сказать, что мы будем подходить к этому аккуратно, осторожно. В том числе помня о том, что в прошлом году после замедления в начале года инфляция подняла голову вновь, и нам нужно убедиться, что нынешнее замедление темпов роста цен устойчиво».
В прогнозе на сайте регулятора говорится, что Банк России будет продолжать придерживаться жесткой денежно-кредитной политики так долго, на сколько это необходимо для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Ставку могут начать снижать уже в этом году, если рост цен продолжит устойчиво сокращаться. Базовый прогноз ЦБ на 2025 год предполагает среднюю ставку 19,5–21,5%, на 2026 год — 13–14%.
Аналитики и эксперты из Госдумы, коммерческих банков и предпринимательского сообщества также в целом ждут снижения. Причем, уже в ближайшее время. Но признают и существующий большой риск роста ставки.
Прогноз парламентария: ставка снизится в июле
Анатолий Аксаков, глава Комитета Госдумы по финансовому рынку, считает, что ЦБ может приступить к уменьшению ключевой ставки уже в июле текущего года. Он ожидает, что на заседании 25 июля ЦБ даст сигнал рынку и ставка начнет снижаться на 0,25 процентных пункта — до 20,75%. А прогноз регулятора о том, что в 2026 году ставка может снизиться до 13—14% по его мнению выглядит вполне реалистично: «Скажу даже больше: есть и более оптимистичные сценарии, согласно которым ключевая ставка может опуститься даже ниже уже в следующем году. Чтобы этого добиться, ЦБ РФ необходимо прежде всего держать ту жесткую кредитно-денежную политику, которую он в последнее время взял» (из интервью «Парламентской газете»).
Прогноз аналитиков SberCIB: снижение начнется в июне
Аналитики SberCIB Investment Research прогнозируют, что снижать ставку регулятор начнет в июне. А за счет плавного снижения к концу 2025 года ключевая ставка достигнет 17%. Рассчитали следующий прогноз по месяцам: февраль — 21%, март — 21%, апрель — 21%, июнь — 19%, июль — 18%, сентябрь — 17%, октябрь — 17%, декабрь — 17%. Тогда среднее значение ключевой ставки за 2025 год составит 19,1%. Чтобы проверить эти расчеты, осталось дождаться июньского заседания ЦБ. Однако прогноз SberCIB Investment Research о том, что в апреле регулятор сменит риторику с жесткой на нейтральную, уже оправдался.
Как отмечают в Сбере, если компания взяла кредит под фиксированный процент, а ЦБ начал снижать ключевую ставку, организация может снизить стоимость долга и без рефинансирования. Несмотря на оптимизм, аналитики считают, что сохраняется значительный риск возврата к повышению ставок.
Прогноз инвестора: до 15% к концу года
Банк России может снизить ключевую ставку до 15—16% годовых к концу 2025 года. Это станет возможным в том числе из-за снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Так считает Евгений Коган, основатель компании «Антанта капитал», партнер УК «Третий Рим» и президент инвестиционной группы «Московские партнеры». Своим прогнозом он поделился во время Всероссийского финансового форума «Финмаркет-2025»: «Очевидно, замедление инфляции к концу года будет до уровня где-то 6—6,5%, но это по моим оценкам». По мнению эксперта, высокая ключевая ставка является одной из причин замедления российской экономики.
Влияние ключевой ставки на бизнес и потребителей
Величина процентной ставки Банка России напрямую влияет на различные отрасли экономики и личные финансы россиянин. Когда ставка достигла рекордных 21%, кредиты подорожали и ипотека стала недоступной, зато накопительные счета и вклады стали более выгодными.
Как отметила Эльвира Набиуллина, по итогам заседания ЦБ 25 апреля, цены на непродовольственные товары быстрее реагируют на изменение ключевой ставки, чем цены на услуги и продукты питания. Ведь товары длительного пользования чаще берут в кредит. Из-за высоких ставок объем кредитов уменьшился, спрос сократился, и в результате цены на непродовольственные товары стали расти гораздо медленнее.
Низкая ключевая ставка | Высокая ключевая ставка |
низкие ставки по кредитам; низкие ставки по банковским депозитам; рост экономики и производства; рост покупательной способности; рост инфляции | высокие ставки по кредитам; высокие ставки по банковским депозитам; замедление экономики и производства; снижение покупательной способности; снижение инфляции |
Для компаний
Чем выше ставка ЦБ, тем дороже кредиты. Предприятиям приходится по высокой ставке брать кредиты на развитие, пополнение оборотных средств, покупку оборудования. Это приводит к росту издержек, которые в конечном итоге перекладываются на потребителя. В результате бизнес поднимает цены. Другого выбора нет — иначе придется закрываться. Таким образом, высокая стоимость заемных средств может привести к сокращению инвестиций и замедлению роста компаний.
Ключевая ставка влияет не только на такие глобальные процессы. Компании применяют ее и для внутренних расчетов: НДФЛ с материальной выгоды, пени при просрочке уплаты налогов, компенсации за задержку зарплаты. Например, в последнем случае размер компенсации составляет 1/150 ключевой ставки.
Для граждан
При низкой ключевой ставке потребители активнее берут кредиты и увеличивают объемы покупок. Это в свою очередь, побуждает производителей наращивать объемы выпуска товаров. Дорогой кредит приводит к росту цен и падению покупательского спроса. А падение спроса заставляет продавцов если не снижать, то хотя бы сдерживать цены.
По вкладам ситуация противоположная: чем выше ключевая ставка, тем выше проценты по вкладам. Можно сказать, что повышение ключевой ставки выгодно вкладчикам. Кроме того, с 2023 года взимают НДФЛ с процентов по банковским вкладам. Это НДФЛ по ставке 13% (15%) с суммы процентов за год, за исключением необлагаемой суммы. Необлагаемая сумма зависит от максимальной ключевой ставки ЦБ из действовавших в налоговом периоде на 1-е число каждого месяца. Чем выше ставка Банка России, тем больше сумма, необлагаемая НДФЛ, тем выгоднее гражданам.
При умеренной инфляции в 4% накопления граждан не будут быстро обесцениваться, а у компаний появится стимул вкладывать средства в развитие. Такое значение является наиболее комфортным для экономики. Чтобы его достичь, Банк России и меняет ключевую ставку.
Популярное по теме за месяц
Договор подряда на строительные и ремонтные работы: как составить
Коммерческое предложение, которое работает: обязательные положения
Adlook: ускорили выплаты паблишерам с одного дня до 10 минут
