Сколько стоит компания: методы оценки бизнеса для продажи

Классическая ситуация на рынке: продавец хочет продать товар подороже, а покупатель — сэкономить. Реальная цена сделки где-то посередине. Поэтому есть смысл для оценки бизнеса обратиться к независимой третьей стороне — брокеру или компании-оценщику. Как их выбрать, выясним в конце статьи. Но собственники могут и сами  рассчитать стоимость, чтобы использовать эти данные для своих целей.  Так что рассмотрим, как считается стоимость бизнеса с помощью разных подходов и методов. 

Какие методы оценки бизнеса существуют

По российскому законодательству, существует три подхода к оценке готового бизнеса: доходный, сравнительный, затратный. Стандарты оценки  требуют, чтобы результаты применения трех подходов учитывались при расчете итоговой стоимости предприятия. Результаты расчетов, скорее всего, будут различаться: в основе формул слишком много показателей, рынок не идеален, абсолютно все нюансы учесть невозможно. Поэтому нужно выбирать тот подход, который в большей степени подходит к характеристикам конкретного бизнеса. 

Каждый из трех подходов имеет собственный алгоритм расчета, чтобы в итоге определить стоимость компании на конкретную дату.  Сумма, которую собственник получит в результате оценки, — лишь отправная точка в переговорах с потенциальным покупателем. В дальнейшем она может как вырасти, так и снизиться. Однако система, по которой оценили стоимость бизнеса, должна быть понятна и продавцу и покупателю, а также устраивать обоих. Далее рассмотрим особенности каждого подхода.

Доходный подход

Доходный метод на практике применяют часто. Он подходит для стартапов (новые технологии, интеллектуальная собственность) или растущей компании, которая планирует увеличить прибыль.

В основе доходного подхода идея о том, что стоимость компании определяется ее способностью приносить владельцу доход. Задача оценки — рассчитать чистый доход, который получит будущий собственник, а также оценить экономические риски. Чем больше рисков у бизнеса, тем выше вероятность, что в будущем реальные доходы будут меньше ожидаемых. Инфляция тоже снижает ценность денег, которые только будут получены. 

Определить текущую стоимость бизнеса через будущие доходы можно разными способами. Наиболее распространены в рамках доходного подхода метод дисконтированных денежных потоков и метод капитализации.

Метод дисконтированных денежных потоков

Метод дисконтирования применяют, если предполагают, что в дальнейшем прибыль будет отличаться от текущей. То есть, что сегодняшние деньги потеряют свою стоимость в будущем по причине инфляции, форс-мажора и других непредвиденных обстоятельств.  Для этого делают расчет ставки дисконтирования:

Ставка дисконта, % = Стоимость на данный момент / Будущая стоимость  х 100%

Величина ставки помогает спрогнозировать, сколько прибыли будет приносить предприятие в будущем, и позволяет учесть возможные риски и инфляцию.

Метод прямой капитализации

Метод подходит для компаний с предсказуемым стабильным ростом, которые уверены, что сохранят свою рентабельность и в будущем. Этим методом проще самостоятельно рассчитать стоимость бизнеса, так как в формулах используются известные данные бухгалтерского баланса компании. Доход организации берут из отчета о финансовых результатах как средний годовой за 3−5 лет, затем делят его на коэффициент капитализации:

Рыночная стоимость бизнеса = Чистый годовой доход / Коэффициент капитализации

Коэффициент капитализации — это значение ставки доходности на вложения, рассчитанная по отрасли или рынку. Рассчитать его можно по формуле, взяв показатели из бухгалтерской (финансовой) отчетности:

Коэффициент капитализации = (Долгосрочные обязательства (строка баланса 1400) + Краткосрочные обязательства (строка баланса 1500)) / Собственный капитал (строка баланса 1300)

Сравнительный подход

Как следует из названия, чтобы оценить бизнес, нужно сравнить его с аналогичными, которые продаются на открытом рынке. Например, автосервис оценивают на основе данных по продажам других подобных автосервисов. Найти объект один в один не получится. Но можно использовать информацию о показателе отношения стоимости аналогичных бизнесов к показателю эффективности их деятельности, например, EBITDA. По мнению финансистов, сравнивать компании в одной отрасли по EBITDA правильнее, чем по чистой прибыли. 

Метод оценки стоимости бизнеса по EBITDA

Другими словами это оценка бизнеса по выручке. EBITDA — это прибыль до вычета процентов по кредитам и займам, налогов и амортизации. Она показывает, сколько бизнес заработал на своей основной деятельности. Значение EBITDA нужно брать из отчета о прибылях и убытках.

Чтобы оценить стоимость бизнеса, нужно посчитать значение EBITDA и умножить его на коэффициент от 2 до 6. Такой коэффициент называется мультипликатором и зависит от разных факторов, например, от того, как быстро растет бизнес по выручке и прибыли: 

• на 15–20% в год — это медленный рост, значит EBITDA можно умножать на 2;

• 20–50% в год — средний темп роста, значит EBITDA можно умножать на 3;

• 50–100% в год — быстрый рост,  EBITDA можно умножать на 4;

• 150% в год — сверхбыстрый рост, EBITDA можно умножать на 5 и даже на 6.

После подсчета стоимости бизнеса по EBITDA, следующий шаг — сравнить полученную стоимость с аналогичными на рынке.  Для этого нужно посмотреть объявления о продаже похожих компаний:  например, на «Авито», «Оптима Инвест», «Альтера Инвест» или «Циан».

При поиске лучше задать фильтр по параметрам, которые должны совпадать с оцениваемой компанией. Например, торговая площадь, количество посадочных мест, количество работников, локация. Так можно проверить, насколько рассчитанная стоимость попала в рынок. Но стоит оговориться, что такая проверка подходит для простого бизнеса вроде автозаправки или пиццерии.

Затратный подход

Подход основан на том, что стоимость бизнеса — это сумма его активов за вычетом понесенных расходов. То есть из стоимости всех активов компании вычитают сумму ее обязательств.

Затратный метод подходит для оценки:

• компаний, которые имеют внушительные  материальные активы (имущества);

•  контрольных пакетов акций инвестиционного или холдингового бизнеса;

• использования земельных участков и незавершенного строительства;

• компаний, основная деятельность которой заключается в сдаче в аренду своих площадей; 

• бизнеса, который не приносит стабильного дохода и находится на стадии ликвидации.

В меньшей степени затратный подход должен применяться для расчета стоимости инвестиционных проектов, вновь созданных бизнесов или компаний с большой долей нематериальных активов.

Методы затратного подхода:

1. Метод чистых активов. Сначала определяют рыночную стоимость активов компании, затем вычитают величину ее долговых обязательств. Корректировки вносят не в доходы и расходы компании, а в статьи бухгалтерского баланса.

2. Метод ликвидационной стоимости. Используется реже — в случае, если компания наверняка будет ликвидирована через продажу. Доход будет с учетом сумм от распродажи активов по отдельности.

Метод чистых активов

Формула для расчета стоимости компании методом чистых активов простая и понятная:

Рыночная стоимость бизнеса  = Активы — Долговые обязательства

Активы — это имущество, внеоборотные запасы, дебиторская задолженность, депозиты, товарные знаки, а долговые обязательства — это кредиты и задолженности. Величины активов и обязательств берут в Управленческом балансе оцениваемой компании.

Но в реальности бухгалтерская стоимость часто не соответствует рыночной. Именно поэтому лучше обращаться к профессиональным оценщикам, которые проанализируют статьи баланса, определяет их рыночную стоимость и сделают корректировку баланса. На основании полученных данных рассчитают стоимость бизнеса по той же формуле: из стоимости скорректированных активов вычтут стоимость скорректированных обязательств.

Метод ликвидационной стоимости

Оценка компании для продажи с помощью метода ликвидационной стоимости тоже не сложная и рассчитывается по той же формуле: Активы «минус» Долговые обязательства. Но данные используют другие. Активы берут с учетом скидки, которую собственник может предложить, чтобы ускорить продажу. В расчетах учитывают затраты на демонтаж, комиссионные выплаты посредникам, налоги на имущественную продажу, рекламные и другие расходы. В итоге рассчитывают сумму, которую получит собственник, если ликвидирует предприятие. 

Как выбрать оценщика бизнеса

Оценщик нужен, чтобы  рассчитать стоимость бизнеса для внешних сделок: продать компанию, оформить кредит, привлечь инвесторов. Если компания делает расчет для собственных внутренних целей, то к услугам оценщика можно не прибегать. 

Требования к оценщикам устанавливает Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ (статьи 15, 15.1, 16). Оценщик имеет право оказать услугу по оценке бизнеса как индивидуальный предприниматель или как штатный сотрудник оценочной организации. 

Закон обязывает эксперта, который предоставляет услуги по оценке бизнеса: быть членом саморегулируемой организации (СРО), иметь документ об образовании в области оценочной деятельности и действующий страховой полис — договор обязательного страхования ответственности оценщика. Специальной лицензии на проведение оценочной деятельности законодательство не требует. Компания, в которой работает оценщик, должна иметь банковскую гарантию, которая обеспечивает надлежащее исполнение обязательств по договору. Но это при необходимости.

Ответственность в выборе оценщика полностью ложится на клиента. Поэтому стоит заранее узнать об опыте оценки похожих бизнесов, а также навести справки о деловой репутации. Важно, чтобы эксперт хорошо разбирался в специфике отрасли и особенностях конкретной компании. 

Сегодня каждый оценщик старается применить три базовых подхода оценки — затратный, доходный и сравнительный. Мы разобрали их выше, чтобы собственник бизнеса имел представление о методиках оценки и о том, что все они имеют погрешности.

Популярное по теме за месяц

1

Криптовалюта и налоги: правила для ИП, физлиц и компаний на 2025 год

Как декларировать доходы, снизить риски и не нарушить закон

14 апреля 2025

2

Какой масштаб подмены трудовых отношений самозанятостью выявила ФНС

Узнайте, каков масштаб подмены трудовых отношений с самозанятыми, а также, как не попасть в черный список Роструда

1 апреля 2025

3

Как составить план продаж: подробный гайд

Рассказываем, как грамотно планировать продажи

7 апреля 2025